本報記者 郎朗

　　在美的電器今年年初成立的全資離岸公司TITONI投資發展有限公司通過二級市場收購小天鵝B股約1800萬股(占小天鵝總股本的4.93%)后，11月18日，美的集團有關人士告訴本報記者：“美的與小天鵝控股股東無錫國聯的接觸從來沒有結束過，最初的協議可能要到明年第一季度才能達成，現在還沒到正式公布的時機。”

　　最弱的一環

　　按照美的集團的規劃，到2010年將實現1000億元的銷售收入規模，其中美的制冷家電集團占600億元，這中間新增的冰箱和洗衣機業務要占到200億-250億元，進入行業前兩強。

　　然而要實現這一目標顯然難度很大，按照

美的電器的中報，今年上半年美的冰箱和洗衣機業務的銷售收購分別只有13.2億元和6.55億元，而同期海爾集團這兩項業務的收入分別達到75億元和50億元。

　　顯然美的在冰洗業務上與主要競爭對手海爾的差距非常大，其中洗衣機業務的差距最大，成為美的白電王國產業鏈條上最弱的一環。

　　對此美的制冷家電集團CEO方洪波表示：“國內冰洗業務的市場格局經過十年的冷凍后從2006年開始終于解凍，而且目前冰箱和洗衣機的毛利率都超過20%，要遠高于空調，在這樣的情況下美的終于找到了切入的機會，但是由于洗衣機市場的增速較慢，美的前期的投入更多傾向于冰箱業務，現在洗衣機業務則開始取得突破。”

　　他還表示，與空調中國生產廠家已占全球的70%以上不同的是，冰箱和洗衣機國內廠家的比重只有30%-40%，在高端領域則更低，伊萊克斯、惠爾浦、博世—西門子、松下等巨頭依然占據領先地位，而未來的趨勢則是與空調類似，顯然中國國內冰箱和洗衣機品牌的新一輪整合將拉開序幕。

　　位于合肥高新區的美的冰洗工業園占地850畝，目前已經完成了一期工程，將新增洗衣機產能650萬臺，冰箱250萬臺，加上榮事達此前的產能和技改后新增加的80萬臺冰箱產能，美的在冰洗產能上已經進入國內前三位。

　　然而與冰箱市場今年以來的高速發展不同的是，洗衣機市場增速較慢，而且海爾一枝獨秀的狀況并沒有改變，緊隨其后的國產品牌小天鵝、榮事達則因為整合市場份額有所下降，而西門子、松下、三星、LG和博世等品牌則增長迅速。

　　在這樣的情況下，作為新興的洗衣機品牌，美的顯然缺乏快速擴大市場份額的能力，目前合肥的洗衣機產能部分也將為伊萊克斯等外資品牌OEM，要想快速進入行業前兩強，再次進行資本并購顯然是最為可行的方式，目前市場份額在17%左右的小天鵝顯然是最好的選擇，加上榮事達的10%，美的洗衣機業務就可以與海爾(30%左右)平起平坐。

　　價格分歧

　　記者了解到，美的與小天鵝的控股股東遲遲不能達成協議的主要原因就是價格問題，在美的看來，小天鵝目前的真實盈利能力和價格都要遠低于A股上市公司的表現。

　　記者了解到，小天鵝A目前的股價在15.6元左右，這與青島海爾目前的17.7元相差無幾，而其前9個月的銷售收入卻只有40.8億元，只有同期青島海爾收入的1/6，而且其凈利潤也有很多的“一次性收益”。

　　今年第三季度小天鵝由于出售了旗下與松下兩家合資公司松下冷機和松下冷壓的股權獲得了1.32億元的收益，這樣才使得第三季度的凈利潤達到了1.49億元，顯然前三季度其日常經營的凈收益只有6900萬元左右，這要比青島海爾同期的5.1億元相差甚遠。

　　然而由于美的和GE的收購傳聞的廣泛傳播，小天鵝A的股價從今年6月的7元左右曾一度上升到20.18元，增長接近三倍，按照目前15元的價格，美的要收購無錫國聯持有的24%的股份需要付出的代價接近14億元。

　　顯然這樣的價格是美的集團不能接受的，美的集團有關人士告訴記者，美的能接受的價格在10億元之內，美的在合肥的洗衣機基地投資已經超過10億元，加上還要投資10億元建設冰箱壓縮機基地，目前美的的資金也并不寬裕，所以雙方的談判仍在繼續。

　　無錫國聯方面則對收購傳聞表示不方便表態，無錫國聯有關人士表示，目前國聯并不希望過多地對小天鵝進行宣傳。

　　對于美的來說，收購小天鵝還面臨品牌整合的問題，由于美的品牌在洗衣機領域相對弱勢，收購小天鵝后三個品牌誰做主導是個難題，今年美的洗衣機希望將美的打造為中高端，而榮事達作為中低端產品的品牌定位已經讓榮事達方面頗有怨言，如果美的在收購小天鵝后依然力捧美的品牌，這是無錫當地政府和小天鵝都不愿意看到的結果。

　　鑒于種種不確定因素，美的官方對收購傳聞進行了否認，然而美的整合國內洗衣機行業的決心是不可逆轉的。
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